Resurrect the Resolution Trust Corp.

By NICHOLAS F. BRADY, EUGENE A. LUDWIG and PAUL A. VOLCKER

We are in the midst of the worst financial turmoil since the Great Depression. Absent bold action, matters could well get worse.

Neither the markets nor the ordinary diet of regulatory orders, bank examinations, rating downgrades and investigations can do the job. Extraordinary emergency actions by the Federal Reserve and the Treasury to date, while necessary, are also insufficient to resolve the crisis.

Fannie Mae and Freddie Mac, the giants in the mortgage market, are overextended and now under new government protection. They are not in sufficiently robust shape to meet all the market's needs.

The fact is that the financial system needs basic, long-term reform, but right now the system is clogged with enormous amounts of toxic real-estate paper that will not repay according to its terms. This paper, in turn, is unable to support huge quantities of structured financial instruments, levered as much as 30 times.

Until there is a new mechanism in place to remove this decaying tissue from the system, the infection will spread, confidence will deteriorate further, and we will have to live through the mother of all credit contractions. This contraction will undercut the financial system, and with it, the broader economy that so far has held up reasonably well.

There is something we can do to resolve the problem. We should move decisively to create a new, temporary resolution mechanism. There are precedents -- such as the Resolution Trust Corporation of the late 1980s and early 1990s, as well as the Home Owners Loan Corporation of the 1930s. This new governmental body would be able to buy up the troubled paper at fair market values, where possible keeping people in their homes and businesses operating. Like the RTC, this mechanism should have a limited life and be run by nonpartisan professional management.

Such a stabilizing mechanism would accomplish four much-needed tasks:

- First, by buying paper that otherwise is effectively not trading, it would help restore liquidity to the marketplace and help markets to function more fluidly again.

- Second, by warehousing the troubled paper for a longer period than, for instance, the Fed's discount window typically should or could, it would allow for a more orderly liquidation of this paper, and the chance for much of it to recover a portion of its value.

- Third, by giving the agency the ability to manage mortgages with flexibility to keep people in their homes and businesses running, it should lessen the number of foreclosures. This, in turn, would help moderate the decline in real estate values and the deterioration of neighborhoods, thus supporting house prices that in fact lie at the heart of the crisis.

- Fourth, where necessary, like the RTC of the 1980s, this new mechanism can assist the Federal Deposit Insurance Corporation in resolving sick institutions that are so clogged with the troubled paper they cannot continue as independent entities. However, we would hope that purchasing the mortgage-related paper will minimize the need to provide emergency, short-term assistance to solvent banking institutions.

It is certainly the case that the new institution we are proposing will in the short run require serious money. That will involve a risk to the taxpayer; but the institution, administered by professionals, means that ultimate gains to the taxpayer are also possible.

Moreover, a failure to act boldly in the fashion we are suggesting would cost the taxpayer and the country far more. The pathology of this crisis is that unless you get ahead of it and deal with it from strength, it devours the weakest link in the chain and then moves on to devour the next weakest link. A deteriorating financial system, diminished economic activity, loss of jobs and loss of revenues to the government is enormously costly. And the cost to our citizens' well-being is incalculable.

Crisis times require stern measures. America has done well in the past to face up to economic turmoil, take strong measures, and put our problems behind us. RTC-like mechanisms have worked well in past crises. Now is the time to take a similarly forceful step.

The American economy still has enormous underlying strengths. What we need, and in part are proposing, is a road map to financial stability.

Mr. Brady was U.S. Treasury secretary from 1988-1993. Mr. Ludwig was U.S. comptroller of the currency from 1993 to 1998. Mr. Volcker was chairman of the Federal Reserve from 1979-1987.

巴西乒乓球主帅：巴西水平不差 不恨李玮峰的无知

日前，中国国奥队队长李玮峰在球队以0：3不敌巴西队之后，冒出了这么一句话：“中国足球的水平相当于巴西的乒乓球水平。”

　　由败军之将说出来的这么一句不负责任的评论，深深刺痛了在巴西担任乒乓球教练已有19年时间的韦建仁。

　　“确实，巴西乒乓球的整体发展水平不高，但是可以说是亮点不断。1996年奥运会上，小山雨果赢过佩尔森，打入了前16名。在世界杯赛上，他也曾打败过孔令辉。柳承敏拿了雅典奥运会男单冠军之后，古斯塔夫·蒙泰罗还赢过他。如果说一次偶然的胜利还不能说明问题的话，在这次奥运会男团比赛中，蒙泰罗又以 3：0赢了柳承敏。”说起巴西乒乓球队的战绩来，韦建仁如数家珍。

韦建仁曾是八一队的一名队员。退役后，他经朋友介绍前往巴西担任国家队男乒教练。在他的努力下，巴西男乒很快面貌一新，成为拉美地区的霸主。之后，他又转为女乒教练，一直到现在统管整支乒乓球队。

　　韦建仁告诉记者：“巴西乒乓球水平虽然在世界范围内不算强国，但是在拉美地区占据领先地位。同周边国家不同，巴西队中没有任何一名从中国来的退役运动员。小山雨果在所参加的泛美运动会上共拿过9枚金牌，是获得最多金牌的巴西运动员。在2008年拉美乒乓球锦标赛上，蒙泰罗又战胜了诸多‘海外兵团’，将以拉美冠军的身份参加比利时世界杯赛。”

　　虽然乒乓球在巴西属于冷门体育项目，但是对它感兴趣的大有人在。巴西参议院通讯社社长的家中就备有一张乒乓球桌，闲暇时，她会邀请一些朋友共同切磋球艺。此外，由于巴西中小学实行半天上课制，因此许多家长都在孩子不上课的半天送他们参加各种学习班，乒乓球也成为许多家庭的首选。

　　韦建仁表示，他在巴西多年，自己觉得最有成就的事情就是为巴西建立起了比较完善的基础训练体系。由于在泛美运动会上成就突出，巴西乒协从巴西奥委会得到的训练经费十分充足，奥委会还将乒乓球作为重点体育项目在学校中推广。此外，巴西乒乓球队已经在欧洲建立了一个训练基地，今后还将在中国再建立一个训练基地。

　　采访的最后，韦建仁对记者说：“我并不恨李玮峰的无知。甚至，我还有点感谢他，正是他才让大家了解了巴西乒乓球的真实水平。”

新闻二：可爱的尼日利亚球迷

中国体育明星刘翔今天退赛事件，在中国网络上激起众多反响，有帖子指称“刘翔退赛一切皆在计划”，现转载如下：

　　原题：刘翔退赛真相（一切皆在计划）---来自NIKE的消息！

　　所见网络在刘翔决定退赛后立刻炸开了，各种版本的猜疑都有。

　　虽说可能不是时候，但作为NIKE中国营销总部的知情人士，我决定揭露一些也许永远都不为人知的秘密！！！

　　刘翔自从夺得OY金牌，特别是打破12.88的世界纪录后，商业活动就更为频繁。我们公司，VISA，安利等等，广告，公告，活动一直就没有断过。他的教练孙海平对此其实是非常不满的，曾多次对刘翔的经济人提出抗议，说这样讲对刘翔产生非常严重的负面影响，受当其中的就是不能保持状态。可在巨大的经济利益面前，刘翔的经济人团队并没有对一个搞体育的老人妥协。于是大家看到了刘翔出席一个又一个商业活动，出演一个又一个广告。。。。。。（当然，一种也有我们NIKE的功劳）

　　其实早在2008年年初，刘翔的成绩已远远低于它当年多冠的时候了，状态也大不如前。很多时候他都只能在商业活动间隙进行一些零星的训练，根本不能说是系统的练习。当时他的经济人团队的希望是在最后3个月的时间（OY前）在开始封闭训练，凭刘翔的能力，应该能找回状态。此时大家其实也已经看到了古巴小将洛布斯的惊人演出，孙海平对此也只能摇头，因为作为教练，他在整个经济团队里是没有发言权的。而此时的刘翔也没有在巨大的经济利益前台头，他选择了接受。其实这也可以理解，中国的很多运动员这么拼命，最根本的就是成名后的巨大经济利益的诱惑。他自己也相信自己有能力在最后的几个月中赶上当时已如日中天的洛布斯。

　　然后万万没有想到的，由于长期疏于训练，身体机能已经不能满足刘翔大运动量的比赛需求了，直接的后果就是大家后来看到的刘翔在美国大奖赛的“意外”受伤。这次对刘孙二人的打击其实是相当大的，因为它打乱了刘翔之后所有的安排。已经签订的商业活动合同时没有办法推托的，在应该全力养伤的时候他还是没有办法做到全力以赴，不得不继续接拍广告，出公告。原本静养的时间都牺牲了，更不要说训练了。

　　这里不得不提一下刘翔的赞助商在其中发挥的负面作用。其实老外和中国人一样，目光又时候是非常短浅的。他们也有不得不完成的指标。明知道在刘翔受伤后继续让其出公告会直接影响刘翔在OY的成绩，但金钱的压力让他们（当然也包括我们公司）依然排满刘翔的日程安排。其实我们别无选择，美国总部的高层是不看明星的伤情的，他们只关心自己的销售业绩和数字。作为中国人，虽说不忍心，但为了保饭碗，我们只能照做。就算我们不做，其他人也会做。

　　后来直到OY开始，刘翔的团队发现他伤虽然好了，但他的状态已远远达不到OY夺牌要求。作为赞助商(其中我们NIKE为重，因为座位体育公司，影响最大)。，我们都会在重大比赛前与明星运动员进行沟通，看运动员在比赛中预计的成绩，以制定我们对后续续约的计划（当年我们在刘翔夺OY金牌前就与其签约就是得利于这个政策）。但当我们得知刘的状态将铁定无缘金牌，并将此消息汇报给美国总部后，高层才如梦初醒，当天就视频会议了刘翔的经济团队。因为如果刘翔不能卫冕（甚至夺牌），他的价值肯定将大幅缩水，之前我们与刘的巨额代言费将有可能无法获得任何回报。合同就是合同，我们无法违约，只能找到一个能将我们公司损失减到最低的方案。

　　最初的方案是希望能降低刘翔的代言费，此提议立刻遭到刘翔团队的拒绝，因为他们手握合同，他们不愿妥协。之后大概有几周的僵持，双方都不肯让步。其间就有新闻里关于刘翔状态恢复的报道，其实我们知道，这是刘翔团队的策略，因为他们在媒体包括政府里有很多人脉，刘翔的收入有很多会归入体育总局，这些报道就不难理解了。对于进入中国多年的公司，我们对此是再熟悉不过了。我们不可能理会。

　　僵局的打破出现在有一个美国总部老大提出了一个惊天方案：以伤病理由退赛。理由是：一它能保住刘翔的面子，二作为赞助商，我们也不会有太大损失，因为运动员是因为不可预知的伤病原因退出竞争，它将大大降低未能夺牌在消费者心目中产生的不认同感，甚至如果后续状态恢复在夺牌，我们能有更多的宣传点。

　　此方案似乎得到了所有人的肯定，很快双方达成了共识，并开始导演后续大家看到了新闻。包括赛前报道，包括退赛时机等等。。。。。。

　　其实，赛后孙海平教练的眼泪是出自内心的。在我看来，他是真的惜才，是真的惋惜这样一位天才在金钱的力量前倒下。只是他真的无能为力。

　　刘翔，只是又一个在金钱力量前倒下的N多明星中的一个而已。。。。。。但愿他会是最后一个。

消息二：